股息投资新思路：为何 Alphabet 或将超越 Costco？
Costco vs. Alphabet：两种截然不同的股息投资逻辑
当投资者谈论股息股时，往往会优先关注高股息率的公司。公用事业、电信以及大型消费品企业常常成为讨论的焦点。然而，最优质的股息机会，有时却来自那些股息率不高的公司。
这正是会员制仓储零售商 Costco（NASDAQ: COST） 与 Google 母公司 Alphabet（NASDAQ: GOOG，NASDAQ: GOOGL） 的切入点。两者的股息率均不足 1%，乍看之下似乎对追求股息收入的投资者缺乏吸引力。但实际上，它们都是极具潜力的优质企业，具备出色的股息增长前景。尤其是 Costco，不仅稳定派息，还会不定期发放特别股息；而 Alphabet 虽然刚刚开始派息，却在大型科技股中拥有最具吸引力的估值。
那么，在这两只成长型股息标的的对比中，谁更胜一筹？
Costco：高估值下的稳定现金流
Costco 一直以经营稳健著称，其股息政策同样体现了这种一致性。当前股息支付率不足 30%，为业务再投资和持续股息增长留出了充足空间。过去二十多年，Costco 年年提升股息，近年年均增幅约为 13%。2025年春季，公司将季度股息提高至 1.30美元，全年派息达 5.20美元，对应股息率约 0.5%。
值得注意的是，Costco 的股东收益并不仅限于常规股息。公司还会不定期派发特别股息。例如在 2024 年初，股东获得了 15美元 的特别派息。虽然此类分红并非每年都有，但对长期投资者而言，这些额外回报极具吸引力。
然而，Costco 的问题在于 估值过高。当前股价对应的市盈率超过 50倍，即便其在最新季度实现了销售额 8%、每股收益 13% 的增长，这一估值水平依然偏高。高估值反映了市场对其商业模式的信任，但同时也意味着安全边际有限。换言之，除非 Costco 交出超预期的业绩，否则未来回报可能趋于平淡。
Alphabet：低股息，高潜力
Alphabet 在 2024 年才首次开始派息，缺乏 Costco 那样的长期记录。目前股息水平较低，年派息为 每股0.84美元，股息率仅 0.4%。但其股息支付率不到 10%，这意味着未来存在巨大的增长空间，一旦管理层决定加速股息扩张，股东将受益匪浅。
目前，公司依然将大量资金投入业务扩张，尤其是人工智能（AI）与云计算基础设施，这在短期内压缩了自由现金流，也使得管理层仅小幅提高股息（今年增幅约 5%）。然而，从长期来看，这些资本开支正是为了抢占未来的增长机遇。
更重要的是，Alphabet 拥有高度多元化的收入结构：广告业务依然强劲、YouTube 持续扩张，而 Google Cloud 正快速抢占市场份额。
与 Costco 不同，Alphabet 的估值优势显而易见。其当前的远期市盈率约为 21倍，不仅远低于科技同行如 Microsoft、Meta，也远低于 Costco 的水平。对于一家依然保持营收与营业利润双位数增长（均同比增长14%） 的科技巨头而言，这一估值显得极具吸引力。若业绩持续兑现，Alphabet 完全有能力在未来大幅提升股息，尽管短期内需经历高资本开支阶段。
最终结论：赢家是 Alphabet
虽然 Costco 与 Alphabet 在当前股息率上都不算亮眼，但它们代表了两种截然不同的投资逻辑：
- Costco：稳定、安全，股息增长确定性强，且偶有特别分红，但高企的估值限制了未来回报空间。
- Alphabet：股息新起点，短期回报有限，但凭借低估值与强劲成长性，未来股息潜力巨大。
对于愿意接受当下低分红、追求长期增长回报的投资者而言，Alphabet 显然是更优的选择。
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